Чтобы рассчитать доходность инвестиционного портфеля с пополнениями и выводами, недостаточно сравнить его стоимость в начале и конце периода. Нужно отделить собственные переводы инвестора от результата вложений, учесть даты движения денег, полученные выплаты и расходы. Сначала можно определить прибыль или убыток в рублях, а затем выбрать способ расчёта доходности в процентах. Если деньги поступали на счёт в разные даты, методика имеет значение: разные способы расчёта могут показать разные результаты по одному портфелю.
Какие данные нужны для расчёта доходности
Начните с определения периода: за какой срок вы хотите оценить результат инвестиций. Затем соберите данные о стоимости портфеля и движении денег.
Понадобятся:
1. Дата начала расчёта и стоимость всего портфеля на эту дату, включая свободные деньги на брокерском счёте.
2. Дата окончания расчёта и стоимость портфеля на конец периода.
3. Все пополнения извне: даты и суммы переводов с банковских счетов на брокерский.
4. Все выводы: даты и суммы переводов с брокерского счёта на внешние счета.
5. Полученные дивиденды и купоны с указанием, остались ли они внутри портфеля или были перечислены на банковский счёт.
6. Комиссии за сделки, обслуживание, депозитарные услуги и другие расходы, если они применялись.
Учитывайте как стоимость ценных бумаг, так и денежный остаток. Например, если инвестор продал акции, но оставил выручку на брокерском счёте, эти деньги продолжают входить в стоимость портфеля. Сама продажа не является внешним выводом.
То же относится к покупке активов за деньги, которые уже находятся на счёте. Такая операция меняет состав портфеля, но не означает нового пополнения.
Отдельного внимания требуют дивиденды и купоны. Если выплата осталась внутри портфеля, она отражается в его стоимости. Если деньги переведены на банковский счёт, их нужно учитывать при восстановлении полного результата инвестирования.
Удобно вести журнал операций с четырьмя основными полями: дата, тип движения, сумма и направление. Сделки внутри портфеля, внешние переводы и удержанные комиссии лучше обозначать разными категориями.
Как отделить инвестиционную прибыль от внесённых денег
Главная ошибка при оценке портфеля с регулярными пополнениями — считать весь прирост его стоимости инвестиционным доходом. Если на счёт поступили дополнительные деньги, увеличение баланса само по себе ещё не означает прибыль.
Для начала определите финансовый результат за период в рублях:
Результат = стоимость портфеля на конец периода − стоимость на начало периода − внешние пополнения + внешние выводы.
Формула показывает, насколько изменился капитал благодаря результату инвестирования, а не только переводам между счетами. При этом начальная и конечная стоимости должны быть рассчитаны последовательно: с одинаковым подходом к учёту активов, свободных денег и расходов.
Рассмотрим учебный пример на основе чисел из материала Московской биржи.
Инвестор начинает с пустого брокерского счёта и вносит 50 150 ₽. На эти деньги он покупает 100 акций по 500 ₽. Стоимость бумаг составляет 50 000 ₽, комиссия за покупку — 150 ₽.
За год инвестор получает 3 000 ₽ дивидендов. Предположим, что всю эту сумму он выводит на банковский счёт. В конце года акции продаются по 540 ₽ за штуку: сумма продажи составляет 54 000 ₽, комиссия — 162 ₽. После продажи на брокерском счёте остаётся 53 838 ₽.
Получается следующая картина:
Начальная стоимость счёта — 0 ₽.
Пополнение в начале периода — 50 150 ₽.
Внешний вывод дивидендов — 3 000 ₽.
Конечная стоимость счёта — 53 838 ₽.
Финансовый результат = 53 838 − 0 − 50 150 + 3 000 = 6 688 ₽.
Таким образом, портфель принёс положительный результат 6 688 ₽ с учётом комиссий за покупку и продажу, но без учёта налогов и других возможных расходов.
Поскольку в примере все первоначальные деньги внесены в начале годового периода и дополнительных пополнений нет, простую доходность можно рассчитать относительно первоначальных затрат:
Доходность = 6 688 / 50 150 × 100% ≈ 13,3% за год.
Этот пример показывает, почему нельзя забывать о деньгах, выведенных из портфеля. Если взять только конечный остаток 53 838 ₽ и сравнить его с внесёнными 50 150 ₽, часть дохода останется за пределами расчёта.
При дополнительных пополнениях в течение периода формула финансового результата в рублях сохраняется, но делить полученную прибыль на общую сумму взносов уже недостаточно для корректной оценки доходности: разные суммы могли находиться в инвестициях разное время.
Как выбрать методику при пополнениях и выводах
Когда деньги поступают в портфель и выводятся из него в разные даты, важно определить, что именно вы хотите измерить: результат конкретного инвестора с учётом времени движения его денег или изменение стоимости портфеля без влияния размера внешних переводов.
Для этих задач используются два разных подхода.
Доходность, взвешенная по денежным потокам, учитывает суммы и даты пополнений и выводов. Один из способов её определения — XIRR, расчёт внутренней нормы доходности по датированным денежным потокам.
При таком расчёте первоначальная стоимость портфеля и последующие взносы рассматриваются как вложения инвестора. Выводы средств, а также стоимость оставшегося портфеля на конечную дату рассматриваются как возвращаемые ему суммы.
Для расчёта XIRR нужны точные даты и суммы всех внешних потоков. Метод позволяет учесть, что деньги, внесённые в начале периода, участвовали в инвестировании дольше денег, внесённых незадолго до его окончания.
В учебном примере из предыдущего раздела для такого расчёта понадобились бы дата первоначального взноса 50 150 ₽, фактическая дата вывода дивидендов 3 000 ₽, а также дата окончания периода и стоимость портфеля 53 838 ₽. Без даты вывода дивидендов нельзя определить точное значение XIRR. Оно может отличаться от простой доходности 13,3% за год.
Другой подход — доходность, взвешенная по времени, или TWR. Он позволяет оценивать изменение стоимости портфеля, исключая влияние размеров внешних пополнений и выводов.
Для этого период делят на промежутки между движениями денег, определяют результат каждого промежутка и объединяют их в общую доходность. Такой способ требует достоверной оценки стоимости портфеля на границах промежутков.
Разница между методиками заключается в постановке задачи:
XIRR подходит, когда нужно оценить результат инвестора с учётом дат и размеров вложений.
TWR подходит, когда нужно оценить динамику портфеля, не позволяя крупным внешним взносам или выводам менять показатель эффективности управления.
Оба подхода могут быть корректны, но отвечают на разные вопросы. Поэтому при сравнении результатов необходимо указывать используемую методику, период и правила учёта денежных потоков. Банк России также отмечал, что различия в методологиях брокеров способны приводить к расхождениям в оценке доходности.
Как комиссии уменьшают доходность инвестиций
Доходность до расходов и итоговый результат инвестора — не одно и то же. Изменение стоимости ценных бумаг и полученные выплаты необходимо рассматривать вместе с издержками.
Московская биржа выделяет несколько видов расходов: биржевые и брокерские комиссии за сделки, депозитарные расходы и налоги. Конкретный набор и размер удержаний зависят от условий обслуживания и совершённых операций.
Вернёмся к учебному примеру с акциями.
Рост цены принёс 4 000 ₽: инвестор купил бумаги за 50 000 ₽, а продал за 54 000 ₽. Дивиденды составили ещё 3 000 ₽. Совокупный результат до торговых комиссий — 7 000 ₽.
Расходы на сделки:
Комиссия при покупке — 150 ₽.
Комиссия при продаже — 162 ₽.
Всего — 312 ₽.
Итог после этих комиссий: 7 000 − 312 = 6 688 ₽.
Именно эту сумму использовали при расчёте доходности 13,3% от первоначальных затрат 50 150 ₽.
Важно, что комиссия влияет не только на итоговую прибыль, но и на величину первоначальных вложений. В примере покупка обошлась в 50 150 ₽, а не в 50 000 ₽, потому что инвестор оплатил комиссию.
Для полного учёта расходов проверьте, где они уже отражены. Если брокер списал комиссию со счёта и она уменьшила конечную стоимость портфеля, повторно вычитать её из финансового результата нельзя. Аналогично комиссия управляющего, уже учтённая в стоимости актива, не должна вычитаться второй раз.
Если расходы оплачивались вне брокерского счёта, их нужно учесть отдельно, чтобы результат отражал фактические затраты инвестора. Для сравнения расчётов следует одинаково учитывать все применимые комиссии.
В исходном учебном примере не учтены НДФЛ, депозитарные расходы и инфляция. Поэтому показатель нельзя считать окончательной доходностью после всех возможных удержаний.
Практический порядок проверки таков: сначала определите результат изменения стоимости активов и выплат, затем установите, какие комиссии уже уменьшили баланс, добавьте ещё не учтённые расходы и отдельно проверьте налоги. Такой подход помогает не пропустить издержки и избежать двойного списания.
Доходность за весь период и годовая: в чём разница
Доходность за весь период показывает результат вложений между выбранными датами. Годовая доходность приводит результат к годовому масштабу, чтобы показатели за разные сроки было легче сопоставлять.
В рассмотренном примере период составляет один год, поэтому простая доходность за период и соответствующий годовой показатель совпадают — около 13,3%.
Если вложение сделано одной суммой в начале периода, дополнительных денежных потоков нет, а весь результат остаётся внутри вложения до конечной даты, годовую доходность можно пересчитать по формуле сложного прироста:
Годовая доходность = ((1 + доходность за период) ^ (365 / число дней периода) − 1) × 100%.
В формулу доходность за период подставляется в долях единицы, а не в процентах. Такой пересчёт описывает эквивалентный годовой темп изменения стоимости, а не обещает повторение результата.
Но для портфеля с промежуточными пополнениями и выводами механически применять эту формулу к простому отношению прибыли к сумме взносов нельзя. Сначала необходимо правильно определить доходность с учётом движения денег. XIRR использует даты денежных потоков и даёт показатель в годовом выражении.
Поэтому при сравнении двух портфелей уточняйте не только процент, но и его смысл: рассчитан ли он за весь период или приведён к году, включает ли внешние денежные потоки и отражает ли комиссии.
Даже одинаковые проценты могут описывать разные финансовые результаты, если сроки, суммы и методы расчёта отличаются. Кроме того, прошлая доходность не гарантирует аналогичного результата в будущем.
Почему расчёт брокера может отличаться и когда использовать инструмент
Самостоятельный расчёт не всегда совпадает с показателем доходности в приложении брокера. Причина может заключаться не в арифметической ошибке, а в различиях исходных данных и методики.
В сообщении от 24 июня 2026 года Банк России представил результаты исследования доходности розничных клиентских портфелей за 2023–2025 годы. Регулятор прямо указал на возможные погрешности, связанные с различными методологиями расчёта у брокеров. Кроме того, в исследовании не учитывалась часть купонов и дивидендов, которые по выбору клиентов направлялись сразу на банковские счета.
Для самостоятельного анализа это существенное ограничение. Если выплаты поступили за пределы брокерского счёта, их отсутствие в исходных данных может занизить рассчитанный результат инвестора.
При обнаружении расхождения проверьте последовательно:
1. Совпадают ли даты начала и окончания расчётного периода.
2. Одинакова ли стоимость активов и денежных остатков на эти даты.
3. Все ли пополнения и выводы включены в расчёт.
4. Учтены ли дивиденды и купоны, направленные на внешние счета.
5. Не пропущены ли комиссии и налоги и нет ли двойного учёта расходов.
6. Сравниваются ли показатели, рассчитанные одним методом и за одинаковый срок.
Когда внешних переводов много, рассчитывать годовую доходность вручную становится сложнее. Для этой задачи предназначен инструмент «Реальная доходность портфеля» на сайте «Это Монета». Он позволяет рассчитать XIRR рублёвого портфеля по самостоятельно заполненному журналу внешних денежных потоков.
Для работы потребуются даты и суммы вложений, пополнений и выводов, а также стоимость оставшегося портфеля на конечную дату. Перед расчётом необходимо проверить, как в этих данных отражены комиссии и выплаты. Инструмент выполняет расчёт по введённому журналу, но не заменяет брокерский отчёт и не восстанавливает отсутствующие операции автоматически.
Если задача связана с отдельной облигацией, влияние цены её покупки на результат подробнее рассматривается в материале «Цена облигации и доходность: как влияет стоимость покупки». А для оценки покупательной способности инвестиционного результата следует отдельно рассмотреть инфляцию — этому посвящена статья «Номинальная и реальная доходность: как учитывать инфляцию».
Главный вывод: сначала восстановите финансовый результат без смешения прибыли и внешних переводов, затем учтите расходы и только после этого рассчитывайте процентную доходность по выбранной методике. Сохраняйте вместе с результатом расчётные даты, исходные суммы и название метода — это позволит понять и проверить полученную цифру.
Источники
- Московская биржа: результат инвестора и издержки — проверено 2026-10-11T00:30:06+00:00
- cbr.ru — проверено 2026-10-11T00:30:06+00:00